汇率风险对冲汇率与黄金

发布网友 发布时间：2024-10-19 19:06

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热心网友 时间：2024-10-19 19:31

黄金价格从30美元攀升至1920美元，12年间创造了持续的牛市神话。除了各国*为黄金做多提供了有利时机，世界各大公司在欧美金融危机中寻找廉价生产成本，也成为了支撑黄金延续神话的重要因素之一。然而，投资者可能疑惑，公司行为与黄金之间存在着怎样的本质联系？

当美国经济面临危机、欧洲债务危机蔓延时，国际货币基金组织看好拉丁美洲、亚洲和非洲的经济形势，第三世界国家经济崛起已成不争的事实。这些地区低廉的投资环境吸引了大量资金涌入。在经济危机背景下，欧美投资环境恶化，各国失业率上升，消费者可支配收入减少，低廉商品成为市场需求。亚非拉丁国家的生产成本具有吸引力，加上丰富的自然资源，成为世界大企业追逐的目标。中国公司从2004年到2009年在非洲的投入增加了3300%以上，这一趋势仍在持续增长。在这些国家投资虽能降低生产成本，但公司不得不面对汇率风险的严峻挑战。第三世界国家的汇率往往不稳定，如津巴布韦等国货币一夜之间可能贬值，这种风险可能对投资者造成致命打击，因此，规避汇率风险成为公司能否获利的关键。

许多公司除了周转所需资金外，通常还储备一定金额以备不时之需。这些资金在公司运营正常时通常处于封存状态，但在公司遇到重大问题时会被动用。这些储备资金面临着尴尬处境：若以当地货币存放，汇率波动可能造成公司巨额亏损。例如，东南亚经济危机期间，泰铢和印尼盾大幅贬值，投资风险显著。而在寻找廉价成本的过程中，黄金并未因之大涨，部分原因在于美国和欧洲经济仍保持稳定增长，美元作为储备金可以规避货币贬值风险。然而，当前情况不同，美国经济危机犹存，欧元信心受挫。在第三世界国家投资的公司若以欧元或美元作为储备货币，面临新兴市场国家货币大幅升值的风险同样不容忽视。在这种特殊情况下，寻求相对稳定且变现能力强的品种作为对冲工具成为各大公司规避风险的关键，黄金作为满足条件的优选，被公司广泛关注，导致黄金需求不断增长，成为黄金价格上涨的一个重要因素。这类需求的特点是持有情况不会因黄金价格的波动而大量减持，只有在美元汇率稳定时才会发生变化。

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）未平仓合约数据，自美国经济危机以来，黄金未平仓合约数量持续上升，即使在黄金大幅回调后，依然保持在高位。如果将持续上升的未平仓合约解释为投机需求，价格变动可能导致未平仓合约回到历史平均水平，但实际情况并未发生。2009年，黄金未平仓合约出现阶段性低点，与欧美经济探底同步，美国道琼斯工业指数全年上涨近18%，德国DAX30指数上涨近23%，法国CAC40指数上涨22%，同时美元指数趋于稳定，黄金对冲汇率风险的需求有所减弱，因此未平仓合约出现低点，价格出现回调。在世界经济稳定时，黄金未平仓合约减少，满足对冲汇率风险需求的重要特点，这意味着在黄金买盘中有一部分是为了对冲汇率风险而存在，这类需求不会因价格波动而减弱，这是继续支持黄金牛市的重要因素。在世界经济稳定之前，投资于新兴市场的资金将继续增加，对黄金作为对冲工具的需求也将持续存在，从而帮助黄金延续牛市神话。

汇率风险（Exchange Risk），又称外汇风险，指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。